샌디스크 목표주가 · 컨센서스

리서치 종합 코멘트

메모리 강세 속 수익성 회복, 다만 수요 둔화 신호 주목

■ 최근 실적, 예상 상회했으나 가격 상승세 둔화 샌디스크는 2026년 4분기에 매출 89.7억 달러를 거두어 컨센서스보다 3.8% 높게 실적을 냈습니다. 특히 조정 EPS는 39.3달러로 컨센서스 예상을 크게 앞섰어요. 2026년 회계연도 전체 매출은 74억 달러로 1년 전보다 10% 증가했고, 매출총이익률은 30.1%를 유지했습니다. 다만 올해 순이익은 16억 달러의 손실을 기록했으니, 이는 일회성 비용이나 재고 평가손 같은 GAAP 측면의 영향으로 보입니다. 회사는 향후 가격 상승폭이 둔화될 것이라는 가이던스를 제시했으며, NBM(기업용 낸드) 계약 확대로 판매량 성장률이 완화될 수 있다고 밝혔어요. ■ 메모리 수익성 강세, 자본 환원 적극화 메모리칩 가격 상승세가 이어지면서 샌디스크의 영업수익성이 빠르게 개선 중입니다. 2026년 영업이익은 14억 달러의 손실을 기록했으나, 2025년 4.68억 달러 손실 대비 개선 궤도에 진입했어요. 비GAAP 기준으로는 수익성이 훨씬 건강한 상태입니다. 회사는 자본 환원에 적극적으로 나서고 있는데, 2분기에 45.2억 달러의 자사주를 매입했으며 140억 달러 규모의 추가 자사주 매입을 승인받아 총 잔여 한도가 155억 달러로 확대되었습니다. 이는 현금 창출 능력에 자신감을 나타내는 움직임이에요. ■ 짚어둘 리스크, 수요 둔화와 가격 상승 한계 샌디스크는 향후 메모리 가격 상승폭이 둔화될 가능성을 명시적으로 언급했습니다. 이는 메모리칩 공급 개선이 진행 중이며, 시장이 과열 상태에서 정상화 단계로 접어들 수 있음을 시사합니다. NBM 계약이 확대되면서 고마진 소비자용 낸드 판매 비중이 상대적으로 낮아질 수 있다는 점도 주목할 필요가 있어요. 실제로 회사의 1분기 매출 가이던스가 컨센서스를 하회하면서 시장이 11% 이상 반응한 바 있습니다. 또한 부채비율이 41%로 높지 않지만, 향후 메모리 수익성이 정상화되면 현금 흐름 개선 속도가 예상보다 느릴 수 있습니다. ■ 밸류에이션·투자의견 현재 주가는 1271달러로, 증권가는 목표주가 2432.96달러를 제시했습니다. 월가 애널리스트 31명 중 26명(84%)이 매수를 추천하고 있으나, NTM PER이 6.8배로 아직 역사적으로 낮은 수준입니다. 부채 38억 달러에 자본금 92억 달러인 재무 구조도 건전한 편이에요. 다만 메모리 사이클이 정점을 지나갈 가능성과 가격 상승 둔화 가이던스를 고려하면 긍정 심화보다는 관망적 접근이 적절합니다. 본 분석은 참고용이며 투자 권유가 아닙니다.