로켓 랩 목표주가 · 컨센서스

리서치 종합 코멘트

실적 성장하되 적자 심화, 이리디움 M&A로 우주 통합사업 모델 추진

■ 최근 실적·성장 동향 로켓랩의 FY2025 매출은 $602M으로 1년 전 대비 늘었습니다. 매출총이익률 34.4%를 기록했으나 영업비용이 증가하면서 영업이익은 $-229M으로 마이너스를 지속했습니다. 다만 적자폭은 1년 전 대비 개선 방향을 보이고 있습니다. Electron 발사체 사업은 발사 횟수와 건당 단가, 정부·방위 계약 확대 여부가 향후 수익성을 판단하는 핵심이 되고 있으며, Neutron 중형 발사체의 진척 상황과 하반기 발사 일정이 실적 신뢰도를 크게 좌우할 것으로 관측됩니다. ■ 성장 동력, 이리디움 M&A와 우주 통합사업 구축 로켓랩은 저궤도 위성 통신 기업 이리디움 커뮤니케이션을 약 $80억에 인수하기로 결정했습니다. 거래 구조는 주당 $54(현금 $27+주식 $27)로 제시됐으며, 순부채 $23억을 포함한 규모입니다. 이리디움은 세계 최초 저궤도 위성 통신 서비스 기업으로 66개 운영 위성과 255만 가입자를 기반으로 IoT, 음성, 브로드밴드, 정부·국방 통신 등 다양한 서비스를 운영 중입니다. FY2025 매출 $8.71억, EBITDA 마진 57%, 자유현금흐름 $1.7억을 기록하고 있으며, 미국 정부가 주요 고객입니다. 로켓랩은 이 인수를 통해 발사-위성 제조-위성 통신 운영을 아우르는 End-to-End 사업 모델을 구축, 안정적 반복 매출과 현금흐름 확보를 목표로 하고 있습니다. ■ 짚어둘 리스크와 불확실성 역대 최대 규모 M&A로 인한 재무 레버리지 상승이 핵심 우려 지점입니다. 부채비율 35%(부채 $603M, 자본 $1.7B)에서 이리디움 인수 이후 추가 차입과 주식 발행 가능성이 존재합니다. 인수 완료가 27년 중반으로 예정되어 있어, 주주 및 규제당국 승인 과정에서 변수가 발생할 수 있습니다. 또한 Neutron 발사체 개발 진척이 지연되면 성장 모멘텀이 약화될 수 있으며, Electron의 경쟁 강화로 단가 압박이 심화될 가능성도 모니터링이 필요합니다. ■ 밸류에이션·투자의견 8월 11일 종가 기준 $80.01이며, 증권가는 목표주가 $105.60을 제시했습니다. 영업이익 적자 상황이 지속되고 있으나, 매출 성장률과 이리디움의 안정적 현금흐름이 중장기 수익성 개선의 근거로 작용합니다. 이리디움은 FY2025 EBITDA 마진 57%와 정당 안정적 자유현금흐름을 기록 중이므로, 인수 완료 시점 이후 통합 실적의 질 개선이 핵심 기대 요소입니다. 하반기 Electron 발사 일정과 Neutron 진척, 정부·방위 계약 규모가 단기 주가 방향을 좌우할 전망입니다. 본 자료는 참고용이며 투자 권유가 아닙니다.