애브비 목표주가 · 컨센서스

리서치 종합 코멘트

애브비, 면역·신경과학 주도로 2분기 매출·이익 시장 기대 상회

■ 최근 실적, 상하반기 엇갈린 신호 애브비는 2분기(2Q26) 매출 $16.99B로 1년 전보다 10.2% 증가해 컨센서스를 1.3% 상회했습니다. 같은 기간 조정 EPS $3.65는 전년 대비 22.9% 늘어 시장 기대치를 1.2% 초과하며 강한 실적을 보여줬습니다. 상반기 누적 실적인 FY2025 기준으로도 연간 매출 $61.2B(+9% YoY)와 영업이익 $15.1B(+65% YoY)로 증익 기조가 뚜렷합니다. 다만 회사는 하반기를 향해 EPS 가이던스를 소폭 하향 조정했으며, 주력 제품인 Skyrizi와 Rinvoq의 성장률이 둔화되고 있어 성장의 탄력이 약해지는 신호도 감지됩니다. ■ 성장 동력, 면역·신경과학 양호하나 항암은 제약 애브비의 성장을 주도하는 것은 면역과 신경과학 사업부 두 축입니다. 이 두 부문은 2분기에도 고성장을 지속하며 전체 실적 상향을 견인했습니다. 반면 항암 및 에스테틱 사업은 정체 상태로 평가받아, 매출 포트폴리오가 특정 사업부에 편중되는 구조적 특성이 드러나고 있습니다. 아포지 테라퓨틱스(Allergan Specialty Therapeutics의 계열사) 약 109억 달러 인수 계약을 체결하고 3분기 내 완료를 목표로 하는 것은 신경과학과 안과 영역에서의 입지를 강화하려는 전략으로 해석됩니다. ■ 짚어둘 리스크, 가이던스 하향과 주력제품 둔화 애브비가 FY2026 EPS 가이던스를 하향 조정한 것과 Skyrizi, Rinvoq 같은 주요 제품의 성장률 둔화는 향후 실적의 확장성에 대한 시장의 신뢰도를 낮출 여지가 있습니다. 약 109억 달러 규모의 대형 인수합병(M&A)은 재정 유연성을 제약할 수 있으며, 통합 과정에서의 비용 상승이나 시너지 실현 지연도 모니터링이 필요합니다. 또한 고분자량(대형 제약)의 특성상 제네릭·바이오시밀러 경쟁 심화는 앞으로도 주요 리스크 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다. ■ 밸류에이션·투자의견 시가총액 $443.4B를 기준으로 한 현재 PER은 약 104.9배로, 제약업계 평균 대비 상당히 높은 수준입니다. 이는 높은 순이익 기준(순이익 $4.2B)에도 주가가 고평가된 상태임을 시사합니다. 연간 배당금 $11.7B 지급으로 주주 환원 정책은 확실하나, 실적 성장률과 밸류에이션 사이의 괴리를 감안하면 신중한 검토가 필요한 국면입니다. 증권가는 목표주가 $272.10을 제시했습니다. 본 정보는 참고용이며 투자 권유가 아닙니다.