[종목 집중 분석] 테슬라, 실적 둔화에도 주가는 왜 버틸까

테슬라(TSLA)는 나스닥에 상장된 자동차 및 트럭 제조업체입니다.

미국 현지 8월 14일 마감 기준 주가는 $342.27로, 전일 대비 +0.68% 올랐습니다. 하루 전인 8월 13일에는 $339.96으로 마감하며 +3.8% 상승했었습니다.

최근 발표된 연간 실적을 보면 매출과 이익이 동시에 줄었는데도 주가는 크게 흔들리지 않는 모습이에요. 이 지점이 이번 글에서 살펴볼 앵글입니다.

매출도 이익도 뒷걸음

최근 회계연도(FY2025) 매출은 $94.8B로, 1년 전(FY2024 $97.7B)보다 -3% 줄었습니다.

영업이익은 $4.4B로 영업이익률 4.6%를 기록했는데, 1년 전 $7.1B보다 -38% 줄어든 수치예요. 매출총이익률은 18.0%, 순이익은 $3.8B로 집계됐습니다.

부채비율은 67%(부채 $54.9B, 자본 $82.1B)로, 큰 폭의 변화는 아니지만 자본구조를 눈여겨볼 만한 수준이에요.

분기 실적은 다른 얼굴

증권가 리서치를 보면 2026년 2분기(2Q26) 매출은 $282.4억으로, 1년 전보다 +26% 늘며 시장 예상치를 웃돌았습니다. 분기 기준 사상 최대 인도량인 480,126대를 기록했다는 점도 함께 언급됐어요.

다만 조정 EPS는 $0.33으로 1년 전보다 -18% 줄었고, 시장 예상치는 33~39% 하회했다는 분석이 나왔습니다. 매출총이익률도 지난해 17.2%에서 16.8%로 낮아졌는데, 미국 정부의 연비·배출가스 규제 완화로 규제 크레딧 수익이 줄어든 영향이 컸다는 설명이에요.

특히 자유현금흐름(FCF)이 -$10.9억으로 2년여 만에 처음 분기 적자로 돌아섰다는 점이 리서치에서 주목받았습니다. 설비투자(CAPEX)가 전분기 대비 2배 이상 늘어난 영향으로 풀이돼요.

증권가는 어떻게 보나

월가 애널리스트 60명 가운데 매수 의견을 낸 곳은 29명으로 48% 비중이에요. 절반에 못 미치는 수준이라 의견이 갈리고 있다고 볼 수 있습니다.

목표주가는 리서치 5건 기준 평균 $486.19이고, 범위는 $396.61~$600으로 넓게 퍼져 있습니다. 리서치들은 대체로 FSD 구독 확대는 긍정적으로 보면서도, 로보택시와 옵티머스 같은 신사업의 상용화 지연, CAPEX 부담을 주가 변동성 요인으로 짚었어요.

지금 비싼가, 싼가

시가총액은 $1.20T이고, 최근 순이익 기준 PER은 약 316.1배로 집계됐습니다. 같은 기간 영업이익은 1년 전보다 -38% 줄었고 순이익 규모도 크지 않다는 점을 함께 놓고 보면, 이익 대비 주가 수준이 낮다고 보기는 어려워요.

전기차 판매 외에 로보택시·옵티머스 같은 신사업 기대가 주가에 상당 부분 반영돼 있다는 해석도 가능하지만, 이 부분은 아직 상용화 성과로 확인되지 않은 영역이에요. 정리하면, 지금 숫자만 보면 많이 비싼 편이에요.

최근 보도에서는

‘더 인포메이션’을 인용한 로이터 8월 14일 보도에 따르면, 테슬라가 이르면 8월 중 재디자인된 로드스터를 공개할 계획이라고 전해졌습니다.

스웨덴 노조 IF Metall은 8월 13일, 테슬라를 상대로 약 3년간 이어온 파업을 8월 19일부터 중단하겠다고 밝혔다는 보도가 있었습니다.

미국 도로교통안전국(NHTSA)은 저광 헤드라이트 밝기가 지나치게 높아 마주 오는 운전자 시야를 방해할 수 있다는 이유로, 테슬라 차량 2만 대 이상을 리콜한다는 보도도 나왔습니다.

또 스페이스X와 테슬라가 텍사스주 그라임스 카운티에 AI 칩 제조 단지 '테라팹'을 건설할 예정이며, 초기 투자액이 168억 달러 규모라는 보도도 있었습니다.

무엇을 지켜보면 되나

첫째, 다음 분기에도 자유현금흐름 적자가 이어지는지 확인할 필요가 있어요. 이번에 처음 적자로 돌아선 만큼 일회성인지 추세인지가 관건입니다.

둘째, 로보택시와 옵티머스 등 신사업의 상용화 진행 상황이에요. 리서치들이 공통으로 지적한 변수인 만큼, 관련 발표가 나오는지 살펴볼 만합니다.

셋째, 매수 의견 비중(48%)과 목표주가 범위($396.61~$600)가 앞으로 어떻게 좁혀지는지도 참고할 지표입니다.

본 글은 공개된 자료를 정리한 참고용이며 투자 권유가 아닙니다.

궁금한 회사가 있으신가요? 댓글에 종목명이나 종목코드를 남겨 주시면, 그 종목도 이렇게 집중 분석으로 정리해 드릴게요.