[기업IR자료분석] 삼천당제약이 2026년 맞이하는 이유, 바이오시밀러·경구약 동시 검증

삼천당제약(000250)은 2026년 6월 11일 기업설명회를 열고 글로벌 제약 포트폴리오 현황을 공개했습니다. 안과약 기반에서 시작한 이 회사는 지금 두 갈래 길을 동시에 걷고 있어요. 하나는 캐나다에서 아이레아 바이오시밀러로 시장점유율 66%를 기록하며 상용화 성과를 내는 길이고, 다른 하나는 경구약 3개 플랫폼으로 전 세계 수십억 달러 시장을 목표하는 길입니다. 이 두 길이 만나는 2026~2027년이 회사가 강조한 분기점입니다.

현재까지의 수익 구조와 현금 개선

2024년 기업 기반 수익은 160.2USD백만으로 기록했습니다. 더 주목할 점은 현금흐름의 변화입니다. 삼천당은 2021년 영업현금흐름이 -6.5USD백만으로 적자였다가 2024년 14.8USD백만으로 흑자로 돌아섰습니다. 바이오시밀러 상용화가 본격화하면서 수익성 개선이 이뤄진 결과입니다.

그러나 자유현금흐름 추이는 다른 신호를 보내고 있습니다. 2023년 1.1USD백만에서 2024년 -13.3USD백만으로 악화했고, 2025년에는 -34.4USD백만까지 커졌습니다. 회사는 이 악화가 Optus Plant 2 자본지출과 재고증가 때문이라고 설명했습니다.

아이레아 바이오시밀러, 캐나다에서 성과 입증

삼천당의 가장 상용화된 제품은 눈 주사제 아이레아 바이오시밀러입니다. 캐나다 시장에서 점유율 66%를 확보했으며, 현재 저용량(2mg) 수출을 진행 중입니다. 회사는 고용량(8mg)도 개발하고 있어서 포트폴리오를 늘려가는 중입니다.

이 회사가 강조한 점은 자신들이 "전 세계 상용화 단계의 바이오시밀러 회사 3곳 중 하나"라는 것입니다. 이는 대형 제약사들 사이에서 바이오시밀러 실행 경험을 갖춘 회사가 극히 드물다는 의미로, 삼천당의 차별점이 됩니다.

경구약 3개 플랫폼, 2026~2027년 검증 예정

회사의 중기 전략은 경구약 혁신입니다. S-PASS 경구전환 플랫폼(인슐린·GLP-1 세마글루타이드), 장기작용 주사제(LAI), 피하주사 개선 플랫폼(SC Reform) 등 3개 플랫폼을 2026~2027년에 임상으로 검증할 계획입니다.

경구 인슐린은 2026년 2분기 임상 1상 승인을 받았으며, 목표 시장 규모가 약 $40B 규모입니다. 경구 세마글루타이드는 더 구체적인 시간표를 제시했습니다. 회사는 2025년부터 캐나다 등 신흥시장에서 판매를 시작할 계획이고, 2027년에 캐나다 및 신흥시장 확대, 2031년에 미국·유럽·일본 진출을 목표로 하고 있습니다.

읽을 때 감안할 점

이 발표자료를 읽을 때 세 가지를 염두에 두세요.

먼저, 자유현금흐름 적자입니다. 2025년 -34.4USD백만 적자는 회사의 설명대로 자본 투자와 재고 때문일 수 있지만, 경구약 개발 비용도 이미 계상되고 있을 가능성이 높습니다. 향후 현금 소비 속도와 조달 방안을 주시해야 합니다.

둘째, 경구약 플랫폼들이 아직 임상 초기 단계라는 점입니다. 구강 인슐린도 임상 1상 승인을 받은 것이고, 경구 세마글루타이드와 티르제파타이드는 그보다 앞선 개발 단계입니다. 상용화까지 최소 수년이 필요하고, 이 기간에 개발 위험은 남아 있습니다.

셋째, 경구약 경쟁자들입니다. 회사가 강조한 결과는 동물실험이나 임상 초기 데이터에 기반한 것인데, 노보노디스크·릴리 등 대형 제약사들이 이미 경구 GLP-1, 경구 인슐린, 경구 티르제파타이드에 투자를 집중하고 있습니다. 삼천당이 강조한 기술의 효능과 가격경쟁력을 임상 후기 단계에서 증명해야 합니다.

공식 자료 확인하기

이 글은 삼천당제약이 공개한 기업설명회 발표자료를 정리한 것입니다. 더 자세한 내용과 차트·표는 공식 발표자료 원문(PDF)에서 직접 확인할 수 있습니다.

본 글은 공개된 자료를 정리한 참고용이며 투자 권유가 아닙니다.

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