[종목 집중 분석] 유니셈, 매출 늘어도 이익 증가가 더딘 이유

유니셈(036200)은 8월 14일 장마감 기준 8,760원으로 전일 대비 0.23% 올랐습니다. 반도체 장비주답게 큰 폭의 등락은 아니었지만, 최근 발표된 실적을 보면 매출은 크게 늘어나는데 이익 증가 속도는 그에 못 미치는 흐름이 눈에 띕니다. 이번 글에서는 이 격차가 어디서 비롯됐는지, 그리고 시장은 이 회사를 어떻게 보고 있는지 정리해 보겠습니다.

1분기 매출 748억원

공시 기준으로 2026 1분기 매출액은 748억원으로 전년 같은 분기 605억원보다 23.7% 늘었습니다. 반면 영업이익은 51억원으로 전년 같은 분기 48억원 대비 7.2% 증가하는 데 그쳤습니다.

매출 증가율과 영업이익 증가율 사이의 간격이 꽤 벌어져 있는 셈입니다. 매출 대비 영업이익 비율로 계산해 보면 이번 분기는 약 6.8% 수준으로, 전년 같은 분기의 약 7.9%보다 낮습니다. 외형은 커졌지만 수익성은 오히려 옅어진 모습으로 읽힙니다.

2025년 매출 2,733억원

연간으로 봐도 패턴은 비슷합니다. 2025년 매출액은 2,733억원으로 1년 전보다 25.3% 늘었고, 영업이익은 109억원으로 9% 증가했습니다.

역시 매출 증가율이 영업이익 증가율을 크게 앞서는 모습입니다. 반도체 업황 회복에 따라 장비 수요가 늘어난 결과로 보이는데, 원가나 비용 부담이 함께 늘면서 이익률 개선 속도가 매출 증가 속도를 따라가지 못한 것으로 해석할 수 있습니다.

증권가는 어떻게 보나

4월 13일 SK증권은 유니셈에 대해 하반기를 기점으로 D램, 낸드, 파운드리 전방에 걸친 수주가 집중될 것으로 전망했다는 보도가 있었습니다. 투자의견은 매수를 유지했고 목표주가는 1만5000원을 유지했다고 전해졌습니다.

이동주 SK증권 연구원은 유니셈의 장비 커버리지가 D램은 물론 낸드, 파운드리까지 아우르며 국내 고객뿐 아니라 해외 고객사까지 확보하고 있다고 언급한 것으로 보도됐습니다. 다만 이 리포트는 4월 시점의 시각이라는 점은 참고할 필요가 있습니다.

지금 비싼가, 싼가

이번 재료에는 유니셈의 주가수익비율(PER)이나 선행 PER 같은 별도의 밸류에이션 배수가 제시돼 있지 않습니다. 매출과 영업이익 증가율만 놓고 보면 외형 성장은 뚜렷하지만, 이익률이 오히려 낮아지는 흐름이어서 이 실적 개선이 주가에 얼마나 반영돼 있는지를 배수 없이 판단하기는 어렵습니다.

정리하면, 지금 숫자만 보면 딱 잘라 말하기 어려워요.

최근 보도에서는

5월 10일에는 유니셈이 1분기 연결기준 매출액 552억원, 영업이익 46억원을 기록했다는 보도가 여러 매체에서 나왔습니다. 반도체 업황 회복과 투자 증가로 온도조절장비인 칠러 장비 매출이 크게 늘었다는 것이 회사 측 설명이라고 전해졌습니다.

한 매체는 이번 분기 칠러 매출액이 전년 동기 대비 40.9% 증가한 207억원을 기록했다고 전했습니다. 반면 스크러버 장비 매출에 대해서는 별도로 언급되지 않았습니다. 4월 13일에는 앞서 언급한 대로 SK증권이 하반기 수주 확대 가능성을 짚은 리포트를 낸 바 있습니다.

무엇을 지켜보면 되나

앞으로 확인해 볼 만한 지점은 크게 세 가지입니다.

· 다음 분기 실적에서 영업이익률이 반등하는지, 아니면 매출 증가율과의 격차가 계속 벌어지는지 · 8월 14일 기준 공매도 거래비중이 2.0%로 직전 20관측일 평균 6.0%보다 낮아진 흐름이 이어지는지 · 7월 23일 제출된 주식등의대량보유상황보고서(약식) 이후 추가적인 지분 관련 공시가 나오는지

이 세 가지를 함께 놓고 보면 유니셈의 다음 분기 흐름을 더 입체적으로 읽을 수 있을 것으로 보입니다.

본 글은 공개된 자료를 정리한 참고용이며 투자 권유가 아닙니다.

궁금한 회사가 있으신가요? 댓글에 종목명이나 종목코드를 남겨 주시면, 그 종목도 이렇게 집중 분석으로 정리해 드릴게요.